Receh.in — PT Solusi Sinergi Digital Tbk. (WIFI) atau Surge memasuki fase ekspansi yang sangat agresif. Perusahaan menyiapkan belanja modal sekitar Rp7 triliun sepanjang 2026 untuk membangun jaringan fixed wireless access (FWA), fiber-to-the-home (FTTH), menambah radio, modem, fiberisasi menara, serta memperbesar kapasitas backbone.
Skala ekspansinya tidak kecil. Dengan kapitalisasi pasar sekitar Rp11,09 triliun pada 7 September 2026, rencana capex Rp7 triliun setara sekitar 63% dari nilai pasar WIFI. Artinya, cerita saham WIFI beberapa kuartal ke depan akan sangat ditentukan oleh satu pertanyaan sederhana: apakah uang sebesar itu benar-benar dapat diubah menjadi pelanggan, pendapatan, dan arus kas dengan tingkat pengembalian yang masuk akal?
Sejauh ini pertumbuhan operasionalnya memang kencang. Pendapatan semester I/2026 melonjak 206% menjadi Rp1,57 triliun dan laba bersih naik 118% menjadi Rp496,8 miliar. Namun ekspansi juga membawa konsekuensi: margin EBITDA turun cukup tajam dari 85,2% menjadi 60,4%. Pertumbuhan ada, tetapi harga yang dibayar untuk pertumbuhan mulai terlihat.
- WIFI menargetkan lebih dari 3,5 juta pelanggan pada akhir 2026, dari sekitar 2,35 juta pelanggan FWA dan FTTH pada semester I.
- Capex 2026 mencapai sekitar Rp7 triliun, tetapi hingga semester I baru sekitar Rp1 triliun–Rp1,18 triliun yang terealisasi berdasarkan dua angka dalam bahan.
- Pendapatan dan laba tumbuh kuat, tetapi margin EBITDA turun dari 85,2% menjadi 60,4%, sehingga investor perlu menguji kualitas pertumbuhan dan return dari ekspansi.
Target 3,5 Juta Pelanggan: WIFI Harus Tambah Lebih dari 1 Juta dalam 6 Bulan
Manajemen WIFI menargetkan jumlah pelanggan FWA dan FTTH melampaui 3,5 juta pada akhir 2026.
Per semester I/2026, basis pelanggannya sudah mencapai sekitar 2,35 juta. Artinya, perusahaan masih perlu memperoleh setidaknya 1,15 juta pelanggan tambahan untuk sekadar mencapai 3,5 juta.
Secara matematis, basis pelanggan harus tumbuh sedikitnya sekitar 48,9% dari posisi semester I hanya dalam paruh kedua tahun.
Target tersebut menjelaskan mengapa belanja modal WIFI begitu besar. Perusahaan tidak hanya perlu membangun jaringan, tetapi juga mempercepat deployment site dan konversi jaringan menjadi pelanggan yang benar-benar membayar.
Manajemen mengandalkan kombinasi FWA dan FTTH. Dari sisi produk, WIFI telah memperkenalkan Internet Rakyat dengan paket 100 Mbps seharga Rp100.000, serta Starlite Super dan Starlite Prime yang mengusung Wi-Fi 7 dengan kecepatan hingga 2 Gbps.
Strateginya menarik karena menyasar dua ujung pasar: konektivitas terjangkau untuk penetrasi massal dan produk berkecepatan tinggi untuk pengguna dengan kebutuhan lebih besar.
Capex Rp7 Triliun Sangat Besar, Eksekusi Semester II Jadi Ujian
Rencana capex WIFI mencakup berbagai komponen pengembangan jaringan.
| Komponen Capex | Rencana | Nilai/Unit Cost |
|---|---|---|
| Radio FWA | 5.500 unit | ~US$30.000/unit |
| Modem ZTE | Mendukung ekspansi pelanggan | ~US$50/unit |
| FTTH melalui anak usaha | ~1,5 juta home pass & home connect | ~Rp1 triliun |
| Biaya home pass/connect | Per pelanggan | ~Rp750.000 |
| Fiberisasi menara | Ekspansi jaringan | Rp500–600 miliar |
| Kapasitas & backbone | Penambahan kapasitas | ~Rp100 miliar |
Komponen 5.500 radio dengan biaya sekitar US$30.000 per unit saja secara aritmetika setara sekitar US$165 juta, sebelum memasukkan biaya modem, pemasangan, jaringan pendukung, dan komponen lainnya.
Yang menjadi perhatian adalah laju realisasi capex.
Dalam penjelasan manajemen di public expose, hingga 30 Juni 2026 WIFI disebut baru mengeluarkan sekitar Rp1 triliun. Namun bagian lain dalam bahan yang mengutip laporan keuangan belum diaudit menyebut capex semester I sebesar Rp1,18 triliun.
Dua angka tersebut perlu dibedakan atau direkonsiliasi karena mungkin menggunakan definisi atau periode pencatatan yang berbeda.
| Skenario Angka Capex 1H2026 | Realisasi terhadap Target Rp7 T | Sisa Capex 2H2026 |
|---|---|---|
| Rp1,00 triliun | 14,3% | Rp6,00 triliun |
| Rp1,18 triliun | 16,9% | Rp5,82 triliun |
Artinya, menggunakan angka Rp1,18 triliun sekalipun, sekitar 83% dari target capex tahunan masih harus direalisasikan setelah semester I jika target Rp7 triliun dipertahankan penuh.
Manajemen menyebut perlambatan tersebut terutama persoalan timing. Itu mungkin benar, tetapi investor tetap perlu memantau eksekusinya. Belanja Rp5 triliun–Rp6 triliun dalam setengah tahun bukan aktivitas kecil, apalagi ketika harus dibarengi pembangunan jaringan, instalasi perangkat, commissioning, pemasaran, dan akuisisi pelanggan.
Pendapatan Naik 206%, tapi Margin EBITDA Turun 24,8 Poin Persentase
Dari sisi laporan laba rugi, pertumbuhan WIFI terlihat sangat kuat.
| Indikator 1H2026 | Nilai | Pertumbuhan YoY |
|---|---|---|
| Pendapatan | Rp1,57 triliun | +206% |
| Laba bersih | Rp496,8 miliar | +118% |
| Laba atribusi pemilik induk | Rp331,2 miliar | +45% |
| EBITDA | Rp948,9 miliar | +117% |
| Margin EBITDA | 60,4% | Dari 85,2% |
| Kas & setara kas | Rp8,29 triliun | Setelah obligasi dan sukuk |
| Utang bersih | Rp1,77 triliun | ~0,9x EBITDA tahunan menurut bahan |
Ada dua cerita berbeda di tabel tersebut.
Cerita pertama jelas positif: pendapatan bertambah lebih dari tiga kali lipat dan EBITDA lebih dari dua kali lipat.
Cerita kedua lebih menarik secara analitis. Margin EBITDA turun dari 85,2% menjadi 60,4%, atau menyusut sekitar 24,8 poin persentase.
Ini tidak berarti bisnis WIFI memburuk. Margin 60,4% masih tinggi secara nominal. Tetapi penurunannya menunjukkan bahwa pertumbuhan pendapatan baru datang dengan struktur biaya yang lebih berat dibandingkan periode sebelumnya.
Bagi perusahaan yang sedang memperbesar skala jaringan, hal tersebut bisa merupakan konsekuensi wajar dari ekspansi. Namun investor perlu memastikan penurunan margin bersifat fase investasi, bukan perubahan permanen pada economics bisnis.
Hal lain yang patut dicermati adalah perbedaan antara laba bersih total dan laba yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk. Laba bersih naik 118%, tetapi laba atribusi hanya naik 45% menjadi Rp331,2 miliar.
Bagi pemegang saham WIFI, angka atribusi inilah yang lebih dekat dengan laba ekonomi yang menjadi bagian pemegang saham perusahaan induk.
Bagaimana Membaca Prospek Saham WIFI?
Saham WIFI ditutup di Rp2.100 pada 7 September 2026. Dalam enam bulan saham ini masih naik sekitar 7,97%, tetapi secara year-to-date justru terkoreksi 38,24%.
Perbedaan tersebut menunjukkan bahwa titik awal sangat menentukan narasi return. “Naik enam bulan” dan “turun YtD” bisa sama-sama benar pada saham yang sama. Pasar modal memang cukup murah hati menyediakan statistik untuk mendukung hampir setiap suasana hati.
Tesis WIFI saat ini pada dasarnya merupakan tesis execution growth.
Perusahaan telah memiliki modal kas besar setelah penerbitan obligasi dan sukuk, jaringan yang terus diperluas, produk yang agresif dari sisi harga, serta pertumbuhan pelanggan dan pendapatan yang tinggi.
Tetapi ekspansi sebesar ini membuat beberapa indikator menjadi sangat penting untuk dipantau hingga akhir tahun:
- Jumlah pelanggan: apakah basis pelanggan benar-benar melampaui 3,5 juta?
- Realisasi capex: apakah sisa belanja modal dapat dieksekusi tanpa pembengkakan biaya?
- ARPU: apakah harga murah masih menghasilkan economics pelanggan yang sehat?
- Churn: apakah pelanggan Internet Rakyat dan produk lain bertahan setelah masa akuisisi awal?
- Margin: apakah margin EBITDA kembali stabil setelah periode ekspansi?
- Free cash flow: kapan pertumbuhan EBITDA mulai diterjemahkan menjadi kas setelah capex?
- Leverage: apakah penerbitan utang tetap menghasilkan struktur modal yang terkendali?
Penambahan KBLI 42206 juga membuka kemungkinan WIFI memperluas pasar ke pembangunan infrastruktur telekomunikasi untuk kawasan komersial, residensial, industri, pendidikan, pemerintahan, ruang publik, hingga klien B2B multi-site.
Namun penambahan klasifikasi usaha masih merupakan pembukaan ruang bisnis. Itu belum sama dengan kontrak, pendapatan, apalagi laba. Investor perlu menunggu realisasi proyek dan kontribusi ekonominya.
FAQ Saham WIFI dan Ekspansi Surge 2026
Berapa target pelanggan WIFI pada 2026?
Berapa capex WIFI pada 2026?
Berapa realisasi capex WIFI sampai semester I/2026?
Bagaimana kinerja keuangan WIFI semester I/2026?
Kenapa margin EBITDA WIFI turun?
Berapa harga saham WIFI pada 7 September 2026?
Apa risiko utama ekspansi WIFI?
Perhitungan Receh.in: Target 3,5 juta pelanggan dibandingkan basis 2,35 juta membutuhkan sedikitnya 1,15 juta pelanggan tambahan atau sekitar 48,9%. Capex Rp7 triliun setara sekitar 63,1% dari kapitalisasi pasar Rp11,09 triliun. Realisasi capex Rp1 triliun setara 14,3% dari target; jika menggunakan angka Rp1,18 triliun setara 16,9%, sehingga sisa capex masing-masing sekitar Rp6 triliun atau Rp5,82 triliun. Margin EBITDA turun sekitar 24,8 poin persentase dari 85,2% menjadi 60,4%. Sebanyak 5.500 radio dengan biaya US$30.000 per unit menghasilkan nilai indikatif sekitar US$165 juta sebelum biaya terkait lainnya.
Catatan: Bahan memuat dua angka realisasi capex semester I/2026, yaitu sekitar Rp1 triliun dalam penjelasan manajemen dan Rp1,18 triliun dalam bagian yang mengutip laporan keuangan belum diaudit. Target lebih dari 3,5 juta pelanggan juga berbeda dari keterangan pengadaan modem yang disebut mendukung target 3 juta pelanggan; artikel menggunakan target korporasi lebih dari 3,5 juta sebagai panduan utama dan tidak menganggap kedua angka tersebut identik.
Disclaimer: Artikel ini bersifat informasi dan analisis, bukan rekomendasi membeli atau menjual saham WIFI. Pertumbuhan pelanggan dan pendapatan tidak otomatis menghasilkan return investasi yang tinggi. Investor perlu menilai valuasi, arus kas, leverage, realisasi capex, margin, serta risiko eksekusi sebelum mengambil keputusan.
0 Komentar