.jpg)
Receh.in — Bursa Efek Indonesia (BEI) memperketat pengawasan struktur kepemilikan saham dengan mengubah metodologi penetapan High Shareholding Concentration (HSC). Perubahan tersebut membuat jumlah saham berkonsentrasi kepemilikan tinggi melonjak dari 83 menjadi 383 saham. Sebanyak 300 saham tambahan yang mewakili sekitar 6,16% kapitalisasi pasar acuan IHSG juga akan dikeluarkan dari perhitungan indeks.
Keputusan tersebut diambil dalam rapat Komite HSC pada Selasa (10/11/2026). Direktur Utama BEI Jeffrey Hendrik menjelaskan bahwa perubahan metodologi bertujuan meningkatkan transparansi, kredibilitas, dan tata kelola pasar modal Indonesia.
Melalui aturan baru, sebuah saham dikategorikan HSC apabila maksimal 10 pemegang saham secara bersama-sama menguasai sekurang-kurangnya 92,5% saham perusahaan.
Namun, masuknya saham dalam kategori HSC tidak otomatis berarti perusahaan melanggar hukum atau melakukan manipulasi pasar. Kategori tersebut menunjukkan tingkat konsentrasi kepemilikan berdasarkan metodologi yang ditetapkan BEI.
Aturan Baru HSC: Sepuluh Pemegang Saham Kuasai Minimal 92,5%
Perubahan pertama adalah penghapusan batas kapitalisasi pasar Rp5 triliun dalam proses identifikasi saham HSC.
Sebelumnya, penyaringan hanya dilakukan terhadap saham yang memiliki kapitalisasi pasar di atas nilai tersebut.
Dengan metodologi baru, seluruh saham perusahaan tercatat dapat diperiksa, tanpa memandang besar atau kecilnya kapitalisasi pasar.
Perubahan kedua adalah penghapusan indikator price-impact ratio (PIR), yang sebelumnya menjadi salah satu pertimbangan dalam proses identifikasi.
Dengan demikian, bursa tidak perlu menunggu terjadinya pergerakan harga tertentu untuk mengidentifikasi saham dengan kepemilikan sangat terkonsentrasi.
Penentuan HSC kini lebih menitikberatkan pada struktur kepemilikan, yaitu apakah 92,5% atau lebih saham dikuasai oleh sepuluh pihak atau kurang.
| Komponen | Metode Sebelumnya | Metode Baru |
|---|---|---|
| Cakupan saham | Kapitalisasi pasar di atas Rp5 triliun | Seluruh saham tercatat |
| Price-impact ratio | Menjadi pertimbangan | Dihapus |
| Kriteria konsentrasi | Bagian dari penyaringan sebelumnya | Maksimal 10 pihak menguasai minimal 92,5% |
| Transparansi metodologi | Belum dibuka sepenuhnya | Diumumkan kepada publik |
| Jumlah saham HSC | 83 saham | 383 saham |
Sebagai ilustrasi, apabila sepuluh pemegang saham terbesar secara kolektif memiliki 95% suatu perusahaan, saham tersebut memenuhi ambang konsentrasi dalam metodologi baru.
Namun, jika sepuluh pemegang saham terbesar menguasai 85%, ambang 92,5% tidak terpenuhi.
Perhitungan ini menggambarkan konsentrasi kepemilikan. Hasilnya tidak otomatis menunjukkan adanya transaksi ilegal, pengendalian harga, atau pelanggaran kewajiban keterbukaan informasi.
383 Saham HSC Dikeluarkan dari Perhitungan IHSG
Perubahan metodologi membawa konsekuensi terhadap komposisi Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
BEI menyampaikan bahwa 300 saham tambahan yang masuk daftar HSC akan dikeluarkan dari perhitungan indeks.
Sebelumnya, 83 saham yang telah teridentifikasi sebagai HSC juga sudah dikeluarkan dari penghitungan IHSG.
Menurut Jeffrey, kelompok 83 saham tersebut sebelumnya merepresentasikan sekitar 18% kapitalisasi pasar ketika pengeluaran dari indeks dilakukan.
Adapun tambahan 300 saham mencerminkan sekitar 6,16% kapitalisasi pasar IHSG yang menjadi acuan dalam pengumuman terbaru.
| Kelompok | Jumlah Saham | Keterangan |
|---|---|---|
| Daftar HSC sebelumnya | 83 | Telah dikeluarkan dari perhitungan IHSG |
| Tambahan hasil metode baru | 300 | Akan dikeluarkan dari perhitungan IHSG |
| Total daftar HSC baru | 383 | Seluruhnya masuk cakupan kebijakan HSC |
| Bobot tambahan 300 saham | 6,16% | Kontribusi kapitalisasi pasar acuan IHSG |
Penting untuk membedakan perubahan perhitungan indeks dengan penghapusan pencatatan saham atau delisting.
Saham yang dikeluarkan dari perhitungan IHSG tidak serta-merta kehilangan status sebagai perusahaan tercatat. Saham tersebut tetap dapat diperdagangkan sepanjang memenuhi ketentuan bursa yang berlaku.
Pengurangan jumlah konstituen juga tidak berarti nilai IHSG harus turun sebesar persentase kapitalisasi yang dikeluarkan.
Perubahan metode perhitungan indeks melibatkan penyesuaian teknis sehingga pengaruhnya terhadap angka indeks tidak dapat disimpulkan hanya dengan mengurangi bobot kapitalisasi secara langsung.
Selain itu, angka sekitar 18% dari kelompok sebelumnya dan 6,16% dari kelompok tambahan berasal dari waktu perhitungan yang berbeda. Keduanya tidak tepat dijumlahkan sebagai ukuran pasti pengurangan kapitalisasi pasar saat ini.
Mengapa Kepemilikan Saham Terkonsentrasi Menjadi Perhatian?
Dalam pasar modal, struktur kepemilikan saham menentukan seberapa besar bagian perusahaan yang berada dalam penguasaan kelompok pemegang saham tertentu.
Ketika sebagian besar saham dikuasai sedikit pihak, jumlah saham yang tersedia untuk diperdagangkan secara aktif dapat menjadi lebih terbatas.
Kondisi tersebut berpotensi memengaruhi likuiditas dan pembentukan harga, terutama apabila volume transaksi relatif kecil.
Namun, konsentrasi kepemilikan tidak selalu identik dengan manipulasi. Banyak perusahaan memiliki pemegang saham pengendali yang memegang porsi besar secara sah.
Risiko yang perlu diperhatikan adalah apakah struktur kepemilikan yang dilaporkan mencerminkan kondisi sebenarnya, termasuk hubungan afiliasi dan penguasaan tidak langsung melalui berbagai pihak.
Di sinilah keterbukaan informasi menjadi penting.
BEI telah meminta perusahaan tercatat menyampaikan informasi yang akurat mengenai kepemilikan saham publik atau free float serta hubungan afiliasi para pemegang sahamnya.
Apabila ditemukan informasi kepemilikan yang tidak benar, BEI dan lembaga pengatur mandiri lainnya dapat menggunakan ketentuan yang berlaku untuk melakukan pemeriksaan dan menjatuhkan sanksi sesuai kewenangan.
Bagaimana Saham Bisa Keluar dari Daftar HSC?
BEI akan melakukan evaluasi berkala terhadap daftar HSC, terutama untuk mengidentifikasi saham tambahan yang memenuhi kriteria konsentrasi kepemilikan.
Namun, emiten yang ingin keluar dari daftar tidak cukup hanya menunggu evaluasi berikutnya.
Menurut Jeffrey, perusahaan perlu menyampaikan kepada bursa bahwa telah terjadi perbaikan distribusi kepemilikan saham kepada publik.
Perbaikan distribusi tersebut harus dilakukan melalui transaksi di pasar reguler.
Ketentuan ini bertujuan memastikan perubahan kepemilikan dapat ditelusuri melalui mekanisme perdagangan yang berlaku.
Meski demikian, transaksi di pasar reguler tidak otomatis membuat perusahaan langsung keluar dari daftar HSC. Bursa tetap harus menilai apakah perubahan distribusi kepemilikan telah memenuhi kriteria yang ditetapkan.
Bagi emiten, konsekuensinya adalah kebutuhan untuk mengevaluasi konsentrasi pemegang saham dan memastikan laporan kepemilikan sesuai dengan keadaan sebenarnya.
Aturan HSC Baru Berkaitan dengan Tekanan MSCI terhadap Bursa Indonesia
Perubahan metodologi HSC juga berlangsung ketika pasar saham Indonesia menghadapi perhatian serius dari penyedia indeks global MSCI.
Dalam pengumuman pada 6 Juli 2026, MSCI mempertahankan pembatasan penambahan saham Indonesia ke dalam indeks investasinya, termasuk pembekuan peningkatan faktor kepemilikan asing dan perpindahan saham dari indeks Small Cap ke Standard.
MSCI juga menyatakan akan tetap menghapus saham yang diidentifikasi otoritas Indonesia melalui kerangka HSC dari indeks yang relevan sesuai ketentuannya.
Artinya, klasifikasi HSC tidak hanya berdampak pada penghitungan IHSG, tetapi juga dapat memengaruhi kelayakan saham untuk menjadi konstituen indeks global.
Namun, perubahan dalam IHSG dan indeks MSCI merupakan dua keputusan terpisah. Penyesuaian MSCI mengikuti metodologi dan jadwal indeks global tersebut.
Pada 15 Oktober 2026, MSCI bahkan membuka konsultasi mengenai kemungkinan perubahan klasifikasi pasar saham Indonesia dari Emerging Market menjadi Standalone Market.
MSCI menyoroti kekhawatiran investor institusional terkait transparansi struktur kepemilikan saham dan dugaan praktik perdagangan terkoordinasi.
Keputusan akhir mengenai perubahan klasifikasi pasar Indonesia ditargetkan paling lambat akhir Juni 2027.
Dengan demikian, pembaruan metodologi HSC oleh BEI dapat dilihat sebagai bagian dari upaya memperbaiki transparansi struktur pasar.
Namun, kebijakan tersebut belum otomatis menghapus kekhawatiran MSCI. Penyedia indeks global masih menilai konsistensi penerapan reformasi dan dampaknya terhadap kemudahan investor mengakses pasar saham Indonesia.
Apa Dampaknya bagi Investor Saham?
Bagi investor, perubahan metodologi HSC menciptakan kebutuhan untuk menilai dua aspek yang berbeda, yakni kualitas fundamental emiten dan kelayakan saham dalam indeks.
Perusahaan yang masuk daftar HSC belum tentu memiliki bisnis yang buruk. Namun, tingginya konsentrasi kepemilikan dapat menimbulkan risiko likuiditas dan perubahan komposisi indeks.
Investor yang menggunakan IHSG atau indeks MSCI sebagai acuan perlu memperhatikan bagaimana perubahan konstituen memengaruhi eksposur portofolio.
Sementara itu, investor saham individual perlu mencermati struktur pemegang saham, porsi free float, volume transaksi, dan keterbukaan informasi emiten.
Yang tidak kalah penting, daftar terbaru 383 saham HSC perlu diperiksa setelah diterbitkan secara resmi oleh BEI. Tanpa daftar tersebut, investor tidak seharusnya mengasumsikan suatu emiten telah masuk kategori HSC hanya karena memiliki pemegang saham pengendali yang besar.
Reformasi ini pada akhirnya bukan sekadar perubahan jumlah saham yang dihitung dalam IHSG. Persoalan yang lebih besar adalah seberapa akurat pasar modal Indonesia mencerminkan kepemilikan publik dan sejauh mana investor dapat mempercayai proses pembentukan harga.
Metodologi baru HSC memperluas pengawasan BEI dari 83 menjadi 383 saham dan berdampak pada perhitungan IHSG. Namun, klasifikasi HSC tidak otomatis membuktikan manipulasi pasar maupun menyebabkan delisting. Bagi investor, hal terpenting adalah transparansi kepemilikan, likuiditas saham, dan kepastian pelaksanaan penyesuaian indeks. Pembenahan tersebut juga menjadi bagian dari pekerjaan besar Indonesia untuk mempertahankan kepercayaan investor global di tengah evaluasi MSCI.
Pernyataan Direktur Utama BEI Jeffrey Hendrik dalam konferensi pers Komite HSC pada 10 November 2026; ANTARA, Bloomberg Technoz, CNBC Indonesia; pengumuman MSCI tanggal 6 Juli 2026 tentang perlakuan saham Indonesia; serta konsultasi klasifikasi pasar MSCI tanggal 15 Oktober 2026. Angka 6,16% mengacu pada kontribusi 300 saham tambahan dalam perhitungan kapitalisasi pasar, bukan proyeksi persentase penurunan IHSG. Jadwal implementasi teknis dan daftar nama 383 saham perlu merujuk pada pengumuman operasional resmi BEI.
.png)
.jpg&description=BEI Ubah Aturan HSC, 383 Saham Dikeluarkan dari Perhitungan IHSG){kind=link}
0 Komentar