Pengembalian abnormal menggambarkan keuntungan atau kerugian luar biasa besar yang dihasilkan oleh investasi atau portofolio tertentu selama periode tertentu.
Kinerja menyimpang dari investasi yang diharapkan, atau diantisipasi, tingkat pengembalian (RoR)—pengembalian yang disesuaikan dengan risiko yang diperkirakan berdasarkan model penetapan harga aset, atau menggunakan rata-rata historis jangka panjang atau beberapa teknik penilaian.
Pengembalian yang abnormal mungkin hanya anomali atau mereka mungkin menunjuk ke sesuatu yang lebih jahat seperti penipuan atau manipulasi.
Pengembalian abnormal tidak boleh disamakan dengan "alfa" atau pengembalian berlebih yang diperoleh dari investasi yang dikelola secara aktif.
Memahami Pengembalian Tidak Normal
Pengembalian abnormal sangat penting dalam menentukan kinerja keamanan atau portofolio yang disesuaikan dengan risiko jika dibandingkan dengan pasar keseluruhan atau indeks benchmark.
Pengembalian abnormal dapat membantu mengidentifikasi keterampilan manajer portofolio berdasarkan risiko yang disesuaikan.
Ini juga akan menggambarkan apakah investor menerima kompensasi yang memadai untuk jumlah risiko investasi yang ditanggung.
Pengembalian abnormal bisa positif atau negatif. Angka tersebut hanyalah ringkasan tentang bagaimana pengembalian aktual berbeda dari hasil yang diprediksi.
Misalnya, penghasilan 30% dalam reksa dana yang diharapkan rata-rata 10% per tahun akan menciptakan abnormal return positif sebesar 20%.
Sebaliknya, jika dalam contoh yang sama ini, pengembalian aktual adalah 5%, ini akan menghasilkan pengembalian abnormal negatif sebesar 5%.
Pengembalian abnormal dihitung dengan mengurangkan pengembalian yang diharapkan dari pengembalian yang direalisasikan dan mungkin positif atau negatif.
Pengembalian Abnormal Kumulatif (CAR)
Cumulative abnormal return (CAR) adalah total dari semua abnormal return.
Biasanya, perhitungan pengembalian abnormal kumulatif terjadi dalam jangka waktu yang pendek, seringkali hanya dalam hitungan hari.
Durasi pendek ini karena bukti telah menunjukkan bahwa peracikan abnormal return harian dapat menciptakan bias dalam hasil.
Cumulative abnormal return (CAR) digunakan untuk mengukur efek tuntutan hukum, pembelian, dan peristiwa lainnya terhadap harga saham dan juga berguna untuk menentukan keakuratan model penetapan harga aset dalam memprediksi kinerja yang diharapkan.
Model penetapan harga aset modal (CAPM) adalah kerangka kerja yang digunakan untuk menghitung pengembalian yang diharapkan dari sekuritas atau portofolio berdasarkan tingkat pengembalian bebas risiko, beta, dan pengembalian pasar yang diharapkan.
Setelah perhitungan pengembalian yang diharapkan dari sekuritas atau portofolio, perkiraan pengembalian abnormal dihitung dengan mengurangkan pengembalian yang diharapkan dari pengembalian yang direalisasikan.
Contoh Pengembalian Tidak Normal
Seorang investor memegang portofolio sekuritas dan ingin menghitung abnormal return portofolio selama tahun sebelumnya.
Asumsikan bahwa tingkat pengembalian bebas risiko adalah 2% dan indeks acuan memiliki pengembalian yang diharapkan sebesar 15%.
Portofolio investor mengembalikan 25% dan memiliki beta 1,25 bila diukur terhadap indeks benchmark.
Oleh karena itu, mengingat besarnya risiko yang diasumsikan, portofolio seharusnya mengembalikan 18,25%, atau (2% + 1,25 x (15% - 2%)).
Akibatnya, abnormal return selama tahun sebelumnya adalah 6,75% atau 25 - 18,25%.
Perhitungan yang sama dapat membantu untuk kepemilikan saham. Misalnya, saham ABC mengembalikan 9% dan memiliki beta 2, bila diukur terhadap indeks benchmark-nya.
Pertimbangkan bahwa tingkat pengembalian bebas risiko adalah 5% dan indeks acuan memiliki pengembalian yang diharapkan sebesar 12%.
Berdasarkan CAPM, saham ABC memiliki ekspektasi pengembalian sebesar 19%. Oleh karena itu, saham ABC memiliki abnormal return -10% dan berkinerja buruk di pasar selama periode ini.
.png)
0 Komentar