- Dalam 42 bulan, peta kekuasaan industri reksa dana rupiah berubah drastis: Trimegah melompat dari peringkat lima ke puncak dengan pertumbuhan 80 persen, STAR Asset Management meroket 5,7 kali lipat dari peringkat 27 ke 13, sementara Schroder — penguasa pasar selama dua dekade — kehilangan dua pertiga dana kelolaannya lalu berakhir diakuisisi Manulife pada April 2026.
- Formula para pemenang seragam: jualan produk imbal hasil. Sepuluh besar didominasi manajer investasi yang portofolionya berat di pendapatan tetap, pasar uang, dan terproteksi. Satu-satunya MI besar yang setengah portofolionya reksa dana saham justru yang paling dalam jatuhnya.
- Kekuasaan makin menggumpal: sepuluh MI teratas kini menguasai 68 persen dana kelolaan produk rupiah, naik dari 63 persen pada awal 2023, sementara lebih dari 70 MI lain berebut sisanya.
Bagi yang mengikuti industri ini sejak lama, kabar itu terasa seperti membaca berita bintang film besar yang pensiun. Tapi data 42 bulan terakhir menunjukkan akuisisi itu bukan kejutan, melainkan babak penutup dari pergeseran kekuasaan yang sudah lama berjalan — dan Schroder hanyalah salah satu pemainnya.
Kami membedah panel AUM bulanan hampir 2.500 produk reksa dana rupiah dari 83 manajer investasi, Januari 2023 sampai Juni 2026, untuk memetakan siapa naik, siapa turun, dan apa yang membedakan keduanya.
Kode Referral Bibit untuk Dapat Cashback Rp25.000
Perubahan Papan Peringkat MI
| # Jun 2026 | Manajer Investasi | AUM Jun 2026 (Rp T) | AUM Jan 2023 (Rp T) | Perubahan | # Jan 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Trimegah AM | 57,2 | 31,8 | +80% | 5 |
| 2 | Manulife AM Indonesia | 53,2 | 36,4 | +46% | 2 |
| 3 | Bahana TCW | 51,8 | 36,7 | +41% | 1 |
| 4 | Batavia Prosperindo AM | 43,2 | 32,3 | +34% | 4 |
| 5 | Sucorinvest AM | 41,7 | 35,7 | +17% | 3 |
| 6 | Syailendra Capital | 38,0 | 30,4 | +25% | 6 |
| 7 | BRI Manajemen Investasi | 36,9 | 27,5 | +34% | 8 |
| 8 | Mandiri Manajemen Investasi | 33,2 | 25,1 | +33% | 9 |
| 9 | BNI Asset Management | 28,9 | 29,0 | -0,3% | 7 |
| 10 | Sinarmas AM | 25,2 | 22,6 | +11% | 10 |
| 11 | Ashmore AM Indonesia | 21,9 | 17,6 | +25% | 13 |
| 12 | Eastspring Investments | 18,9 | 10,2 | +86% | 16 |
| 13 | Surya Timur Alam Raya (STAR) | 17,2 | 3,0 | +474% | 27 |
| 14 | BNP Paribas AM | 17,2 | 18,6 | -7% | 12 |
| 19 | Schroder Investment Management | 7,3 | 22,5 | -67% | 11 |
Sumber: panel AUM bulanan OJK/Pasardana (hanya produk reksa dana rupiah), diolah Investor Receh. Peringkat versi lembaga lain bisa berbeda karena mencakup produk valas dan dana kelolaan non-reksa dana.
Tabel ini menyimpan setidaknya empat cerita besar.
Cerita Pertama: Trimegah dan Tahun Ajaib 2025
Selama 2023 dan 2024, dana kelolaan Trimegah nyaris tidak bergerak: Rp31,8 triliun, lalu Rp32,7 triliun, lalu Rp32,9 triliun. Kemudian datang 2025, dan segalanya berubah: dalam dua belas bulan dana kelolaannya melompat ke Rp58,4 triliun — tumbuh 77 persen dalam setahun, lebih dari dua kali lipat pertumbuhan industri yang 35 persen.
Resepnya bisa dibaca dari rak produknya hari ini: 34 persen pendapatan tetap, 34 persen terproteksi, 23 persen pasar uang. Hanya 6 persen reksa dana saham. Ketika suku bunga mulai turun dan uang institusi berburu imbal hasil, Trimegah berdiri persis di tempat uang itu mendarat — TRIM Kas 2, Trimegah Fixed Income Plan, dan Trimegah Dana Tetap Syariah semuanya masuk 15 besar produk terbesar industri. Kisah lengkap transformasinya dari divisi sekuritas menjadi penguasa pasar sudah kami tulis di profil Trimegah Asset Management.
Satu catatan agar adil: di panel produk rupiah Trimegah memang nomor satu. Namun bila produk valas ikut dihitung, Manulife masih di depan — dan setelah menelan Schroder, posisi Manulife sebagai penguasa kelompok makin sulit digoyang. Gabungan produk rupiah keduanya saja mencapai Rp60,6 triliun per Juni 2026.
Cerita Kedua: Para Roket — dan Harga yang Harus Dibayar
Kalau Trimegah adalah cerita eskalasi, ada kelompok lain yang ceritanya lebih mirip peluncuran roket. Dan seperti roket, sebagian mengalami turbulensi hebat begitu mencapai ketinggian.
| Manajer Investasi | AUM Jan 2023 (Rp T) | Puncak (Rp T) | AUM Jun 2026 (Rp T) | Q2 2026 |
|---|---|---|---|---|
| STAR AM | 3,0 | 21,4 (Feb 26) | 17,2 | -18,5% |
| Korea Investment (KISI) | 1,9 | 10,0 (Feb 26) | 5,9 | -36,0% |
| Samuel AM | 6,3 | 9,2 (Nov 25) | 4,9 | -40,7% |
| Eastspring | 10,2 | 20,4 (Jan 26) | 18,9 | -7,5% |
Sumber: panel AUM bulanan OJK/Pasardana, diolah Investor Receh. Q2 2026 = perubahan AUM Maret-Juni 2026.
STAR — Surya Timur Alam Raya — adalah fenomena paling mencolok dekade ini: dari Rp3 triliun dan peringkat 27 pada awal 2023 menjadi Rp21 triliun dan sepuluh besar pada awal 2026, dengan tiga perempat dananya bertumpu pada satu keluarga produk bernama STAR Stable Income Fund, reksa dana obligasi korporasi dengan imbal hasil yang nyaris tak pernah bergetar. Tapi kuartal kedua 2026 memperlihatkan sisi lain dari pertumbuhan secepat itu: Rp3,9 triliun menguap dalam tiga bulan, bagian dari eksodus Rp73 triliun yang melanda industri. Dana yang datang berbondong-bondong terbukti bisa pergi berbondong-bondong pula. Pola serupa, dengan skala lebih kejam, menimpa KISI yang kehilangan 36 persen dan Samuel yang kehilangan 41 persen dana kelolaannya dalam satu kuartal.
Pelajarannya sederhana tapi mahal: kecepatan naik bukan ukuran kekokohan. Basis dana yang didominasi segelintir institusi bisa membesarkan sebuah MI dalam dua tahun — dan mengempiskannya dalam tiga bulan.
Cerita Ketiga: Kejatuhan Sang Legenda
Tidak ada garis yang lebih konsisten arahnya di data kami selain milik Schroder: Rp22,5 triliun, Rp19,4 triliun, Rp12,3 triliun, Rp10 triliun, Rp7,3 triliun — turun setiap tahun, tanpa satu pun tahun jeda, total minus 67 persen.
Penyebabnya bukan misteri. Hampir separuh — 48 persen — dana kelolaan produk rupiah Schroder adalah reksa dana saham, porsi tertinggi di antara semua MI besar. Ketika kelas aset itu ditinggalkan investor tiga setengah tahun penuh, Schroder ikut tenggelam bersamanya: Schroder Dana Prestasi Plus, yang pernah menjadi reksa dana saham terbesar Indonesia dengan Rp18,35 triliun pada 2018, kini tersisa Rp2,2 triliun. Sang legenda tidak dikalahkan pesaingnya; ia dikalahkan perubahan selera satu generasi investor.
Maka ketika Manulife mengumumkan akuisisi pada September 2025 dan merampungkannya April 2026, industri membacanya bukan sebagai ekspansi biasa, melainkan konsolidasi: pemain global yang memilih pulang dari bisnis reksa dana ritel Indonesia, dan pemain yang bertahan membeli skala dengan diskon sejarah.
Cerita Keempat: Nasib Berbeda Para MI Pelat Merah
Empat MI terafiliasi negara ada di sepuluh besar, dan nasib mereka tidak seragam.
Bahana TCW — patungan BUMN Indonesia Financial Group dengan Trust Company of the West — kehilangan takhta nomor satunya ke Trimegah, tapi jangan salah baca: dana kelolaannya tetap tumbuh 41 persen, ditopang 95 produk (terbanyak di industri) termasuk ABF Indonesia Bond Index Fund yang basis investornya paling setia. Ia turun peringkat bukan karena mundur, melainkan karena ada yang berlari lebih kencang.
BRI Manajemen Investasi — jelmaan Danareksa Investment Management, sang pelopor yang berdiri sejak 1992 dan berganti nama pada Juli 2023 setelah BRI menguasai 65 persen sahamnya — naik ke peringkat tujuh berkat mesin pasar uang dan terproteksi. Tapi kuartal kedua 2026 menghukumnya paling keras di antara semua MI: minus Rp7,9 triliun dalam tiga bulan, terbesar se-industri, ketika dana-dana institusi di produk pasar uangnya ditarik serentak.
Sementara itu BNI Asset Management praktis jalan di tempat (minus 0,3 persen dalam 42 bulan) — satu-satunya penghuni sepuluh besar yang tidak tumbuh sama sekali — dan Mandiri Manajemen Investasi, yang lama menjadi penghuni tetap papan atas industri, kini di peringkat delapan.
Formula Kemenangan: Jualan Bunga, Bukan Mimpi
Susun komposisi produk sepuluh MI teratas berdampingan, dan polanya sulit dibantah:
| Manajer Investasi | Pasar Uang + Pend. Tetap + Terproteksi | Saham |
|---|---|---|
| STAR AM | 97% | 1% |
| Sinarmas AM | 97% | 3% |
| Trimegah AM | 91% | 6% |
| BNI AM | 91% | 9% |
| Bahana TCW | 92% | 8% |
| Manulife AM | 88% | 11% |
| BRI MI | 87% | 6% |
| Mandiri MI | 84% | 7% |
| Batavia Prosperindo | 79% | 10% |
| Sucorinvest | 77% | 14% |
| Schroder | 40% | 48% |
Sumber: panel AUM Juni 2026, OJK/Pasardana, diolah Investor Receh. Sisa persentase adalah reksa dana campuran.
Industri pengelolaan dana di Indonesia hari ini pada dasarnya adalah industri penjual imbal hasil. Yang tumbuh adalah mereka yang menawarkan pengganti deposito: pasar uang, obligasi, produk terproteksi. Yang menjual pertumbuhan jangka panjang lewat saham — janji orisinal industri reksa dana — justru yang paling terpukul, sebuah tema yang kami bedah tuntas di tulisan tentang senjakala reksa dana saham.
Sucorinvest adalah kasus menarik di tengah pola ini. MI butik yang besar justru dari produk pasar uang dan saham agresif ini sempat terpukul paling awal: dana kelolaannya anjlok dari Rp35,7 triliun ke Rp22,5 triliun sepanjang 2023, ketika bunga deposito naik dan obligasi ritel pemerintah membanjir menyedot dana nasabahnya. Ia pulih ke Rp45 triliun pada akhir 2025 — bukti bahwa basis nasabah ritelnya lengket — walau gelombang penarikan kuartal lalu kembali menggerusnya 11,5 persen.
Ujian Kuartal II: Siapa yang Benar-benar Kokoh
Eksodus Rp73 triliun pada April-Juni 2026 adalah uji ketahanan terbaik yang pernah diberikan pasar kepada para MI dalam beberapa tahun terakhir. Hasilnya membalik banyak asumsi: dari sepuluh MI terbesar, hanya satu yang dana kelolaannya justru naik — Batavia Prosperindo, tumbuh 1,4 persen di kuartal ketika hampir semua pesaingnya berdarah. Di belakangnya, BNP Paribas bertahan nyaris tak tergores. Keduanya punya kesamaan: tidak ikut pesta pertumbuhan kilat 2025, dan karena itu tidak punya dana panas yang bisa kabur.
Sebaliknya, para juara pertumbuhan justru yang paling banyak kehilangan: BRI MI minus Rp7,9 triliun, Trimegah minus Rp6,6 triliun, Sucorinvest minus Rp5,4 triliun, Manulife minus Rp5 triliun. Peringkat mereka selamat karena ukuran mereka sudah besar; tapi angka itu mengingatkan bahwa di industri ini, dana kelolaan bisa naik tanpa investor bertambah — dan pergi tanpa permisi.
Buat investor ritel, peta kekuasaan ini bukan sekadar tontonan. Tiga hal layak dijadikan pembelajaran. Pertama, besar bukan berarti stabil: STAR dan KISI membuktikan MI bisa melesat ke papan atas lalu kehilangan sepertiga dananya dalam satu kuartal, jadi periksa juga siapa pemilik dananya — ritel yang menyebar atau segelintir institusi. Kedua, peringkat dana kelolaan tidak mengukur kualitas pengelolaan: BNI AM stagnan bertahun-tahun tetap sepuluh besar, sementara MI dengan produk juara kesetiaan seperti Syailendra tidak pernah ribut di media. Ketiga, perhatikan dari mana pertumbuhan MI-mu berasal: bila hampir semuanya dari produk pengganti deposito, dana kelolaannya akan ikut pasang-surut suku bunga — persis seperti yang diperlihatkan kuartal kedua 2026.
Industri ini sedang menyusun ulang dirinya: yang legendaris dijual, yang gesit naik takhta, dan yang setia pada satu kelas aset yang ditinggalkan zaman membayar harganya. Peta berikutnya, seperti biasa, akan digambar oleh ke mana arah suku bunga — dan oleh apakah reksa dana saham menemukan kembali alasan keberadaannya.
0 Komentar