Receh.in – Emiten barang konsumen Mayora Indah (MYOR) diproyeksikan akan melanjutkan momentum penjualan kuat di kuartal kedua 2024 (2Q24) setelah menunjukkan performa yang solid di kuartal pertama.
Analis BRI Danareksa Sekuritas menyebut sejalan dengan penjualan hingga April 2024 (Apr24 YTD) yang menunjukkan pertumbuhan dua digit yang kuat, perusahaan ini diperkirakan akan mengalami pertumbuhan top line yang signifikan pada 2Q24 dibandingkan dengan basis yang rendah pada 2Q23.
Proyeksi Penjualan dan Tantangan Biaya Produksi
Manajemen Mayora Indah optimis terhadap prospek 2Q24, dengan penjualan hingga April yang menjanjikan dan penjualan empat bulan pertama 2023 (4M23) yang menunjukkan pertumbuhan dua digit.
Namun, manajemen juga berhati-hati terhadap prospek semester kedua 2024 (2H24) karena kemungkinan kenaikan biaya input, seperti kakao yang meningkat 190% yoy dan kopi yang naik 52% yoy.
Kenaikan harga ini mungkin memerlukan penyesuaian harga lebih lanjut dan menghadirkan tantangan untuk mempertahankan pertumbuhan volume.
Meskipun demikian, kontribusi ekspor yang signifikan (45% dari pendapatan) diharapkan dapat mengimbangi kelemahan mata uang dan faktor musiman seperti Festival Kue Bulan pada Oktober 2024 dan perayaan akhir tahun, yang semuanya mendukung pendapatan FY24.
Penyesuaian Margin Laba Kotor dan Efisiensi Opex
“Kami mempertahankan asumsi pertumbuhan ASP dan volume FY24-25F, serta memperkirakan harga bahan baku utama tetap stabil pada FY24. Misalnya, harga gandum (600 sen/bu), CPO (MYR 3,852/ton metrik), dan gula (23 sen/lb) diprediksi stabil,” tulis Natalia Sutanto dan Sabela Nur Amalina dalam analisisnya.
Namun, mereka menyesuaikan naik estimasi harga kakao sebesar 50% menjadi USD 6,150/MT dan kopi sebesar 32% menjadi USD 3,195/MT. Dengan penyesuaian ASP minimal (0,9-1,2% yoy) dan asumsi volume FY24-25F sebesar 6,9-7,4% yoy, kami memperkirakan margin laba kotor FY24-25 lebih rendah, yakni sebesar 26/26,2%.
Strategi peluncuran produk baru yang lebih konservatif dan prioritas pada pengeluaran iklan dan promosi (A&P) diharapkan meningkatkan efisiensi opex, sehingga analis memprediksi pengeluaran A&P dan Opex/rev masing-masing sebesar 8,4% dan 13,1%.
Secara keseluruhan, perubahan ini menyebabkan perubahan 3,3%/2,7% dalam laba bersih inti FY24-25F menjadi Rp3,3 triliun (-0,7% yoy) dan Rp3,6 triliun (+10,6% yoy).
Rekomendasi Beli dengan Ekspektasi Penguatan di 2H24
Harga saham MYOR telah tertinggal dibandingkan Indeks Harga Saham Gabungan (JCI) sebesar 6,8% YTD, dengan dana domestik mempertahankan posisi overweight (~+1%) pada akhir April 2024.
“Kami tetap merekomendasikan "Beli" dengan target harga (TP) yang tidak berubah sebesar Rp3,200 (mengimplikasikan PE FY24F sebesar 21,3x), karena kami melihat dukungan pendapatan dari eksposur ekspor yang lebih besar (45% dari pendapatan) dibandingkan dengan pesaing (5-8%) untuk mempertahankan volume penjualan dan mengimbangi potensi penurunan akibat pelemahan mata uang.”
Dengan prospek pertumbuhan penjualan yang solid dan efisiensi biaya operasional yang ditingkatkan, Mayora Indah diposisikan dengan baik untuk menghadapi tantangan dan memanfaatkan peluang di 2H24.
.png)
0 Komentar